《表4“其他投资”广义估值效应及各子项目比重（%）》

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《中国对外资产价值变化的轨迹与原因——基于国际投资头寸表的视角》

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注：*样本区间为2015-2017年，根据德意志联邦银行国际收支统计（Balance of PaymentStatistics）中的数据计算，计价货币为欧元。**样本区间为2015-2017年，根据日本财务省《本邦対外資産負債残高増減要因（試算）》中的数据计算，计价货币为日元。数据来源：IMF；美国经济分析

根据IMF《手册（第6版）》的界定，“数量的其他变化”主要由公司的注销和撤销、资产重新分类、改变居民地位的个人和其他实体的金融资产、保险准备金权益和标准化担保计划准备金四个因素导致。中国“货币和存款”广义估值效应常年为负，所以我们推断中国的“货币和存款”除因统计因素“消失”外，还可能是资本转移后的公司注销和撤销、改变居民地位因素所导致。其中，后者即是对外移民所致。例如，本国居民在国外有一笔存款，当其移民至他国时，该笔存款即从国际投资头寸表中的本国资产中划出。根据联合国公布的《国际移民报告（2017)》[1]，2017年全球前五大移民输入国为美国、沙特阿拉伯、德国、俄罗斯和英国；前五大输出国分别为印度、墨西哥、俄罗斯、中国和孟加拉。其中美国、沙特阿拉伯、德国、俄罗斯、英国为净移民输入国；印度、墨西哥、中国和孟加拉为净移民输出国。上述所举净移民输入国的“其他投资”广义估值效应全部为正值；孟加拉之外的净移民输出国的“其他投资”广义估值效应则全部为负值。