《表4 替换行业竞争的度量》

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《行业竞争能抑制策略性文本信息披露吗——来自上市公司年报语调的经验证据》

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注：括号内为t值；***、**、*分别表示1%、5%、10%的显著性水平。

本文用度量行业竞争程度的另外三个指标对公司年报语调进行，回归结果如表4所示。表4列（1）所使用的指标为行业集中度，本文使用行业内最大四家公司的销售额占全行业销售额的比例作为行业竞争程度的另一个替代变量。表4列（2）所使用的指标为行业勒纳指数，具体定义为行业中企业勒纳指数的中值。最后，借鉴朱武祥和郭洋（2003），在表4的列（3）中，采用行业主营业务利润率的标准差作为行业竞争程度的替代变量。[20]为了便于分析结果，将以上三个指数都乘以-1，从而让指标与行业竞争程度的方向一致，即该指标越大，行业竞争程度越高，并分别定义为Com1、Com2和Com3。从表4的列（1）至列（3）可以看出，采用不同的行业竞争程度的替代变量，Com的系数均显著为负，进一步支持了本文的研究结果。