《表5 军工集团上市公司2019年财务战略倾向》

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《我国军工集团上市公司财务状况研究》

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（单位:家）

杜邦分析体系最初因美国杜邦公司成功应用而得名。虽然杜邦分析体系存在总资产净利率的分子、分母不匹配，没有区分金融活动与经营活动等缺陷，但通过杜邦分析体系可以从财务数据中读出公司的经营战略与财务政策倾向。77家军工集团上市公司剔除净资产收益率小于0的6家后，其余71家营业净利率均值为7.1%，总资产周转率平均为0.6次，权益乘数均值为2.6，可得净资产收益率平均为11.1%。以此为基准对公司进行对比分类，营业净利率高于均值的分类为高盈利的偏差异化战略，总资产周转率高于均值的分类为高周转的偏成本领先战略，权益乘数高于均值的分类为高财务风险的偏高杠杆财务政策。数据分析显示，经营战略配合财务政策具有明显的行业差异。各集团公司的战略倾向情况见表5。