《表4 以Lndebt为门限的参数估计结果》

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《科技金融效率与全要素生产率的关系研究——基于地方政府债务的门限效应》

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注：括号内为标准误，下同。

由表4可见，科技金融效率对全要素生产率的影响显著地存在地方政府债务门限效应。地方政府债务规模（Lndebt）未跨过门限值8.903时，科技金融效率对全要素生产率的弹性系数为0.010，通过了5%水平的显著性检验，即科技金融效率每提高1%，全要素生产率上升0.010%；地方政府债务规模（Lndebt）跨过门限值后，科技金融效率对全要素生产率的弹性系数转变为-0.014，此时科技金融效率每提高1%，全要素生产率却下降0.014%。可见，科技金融效率对全要素生产率的影响并非简单的线性关系，而是呈现一种“倒U型”的非线性关系，由此也验证了前文关于地方政府债务规模的单重门限假设。这可能由于当地方政府债务规模位于较低水平时，地方政府债务对技术创新的“挤出效应”较为微弱，此时地方政府通过合理举债来弥补财政收支缺口，将资金运用于区域基础设施建设，能够优化产业间的资源配置效率，为科技产业注入所需的资本、技术、人才等生产要素，促进技术创新活动，使得科技金融效率能够有效推动全要素生产率增长。而受任期内经济增长目标的硬约束，地方政府具有持续扩大地方债务规模的强烈动机。随着地方债务规模的过度扩张，地方债对技术创新活动产生了较强的挤出效应，分流了一定规模的金融资源，资源有限性使得科技产业面临的融资约束加剧，导致科技金融效率未能有效推动全要素生产率增长，反而产生了抑制效应。