《表4 二重门限模型回归结果》

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《收入差异下的住房财富效应分化——基于283个地级市数据和CHFS家庭微观数据的实证分析》

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注：被解释变量为LnC；Lnhp＿1为y≤5399门限区间，Lnhp＿2为539916892门限区间；*、**、***分别代表通过10%、5%、1%显著水平检验。

二重门限模型估计结果表明，住房市场的财富效应在不同收入区间呈现出较大差异性：高收入城市的住房财富效应系数值为0.011；中等收入城市的住房财富效应大于低、高收入城市，低收入城市的住房财富效应虽然显著程度最高，但房价上涨对消费的影响程度最小。可能的解释是：高收入城市内部收入差距较大，占总人口比重较小的高收入群体往往有较强烈的投机预期，而占总人口比重较大的中低收入群体，为实现住房基本需求或改善性需求不得不大幅缩减消费支出，二者综合作用下住房财富效应较小；中等收入城市房地产市场投机行为相对较少，房价相对平稳，居民住房负担较轻，因此能充分发挥住房资产的正向财富效应；低收入城市受制于较低的人均可支配收入，居民住房消费能力偏低，房价上涨对居民消费的影响相对较小。和基本回归模型相比，核心解释变量仍然是显著的，并且除受教育程度外，其他变量影响方向相同，稍有不同的只是系数值有所变动，可见论文回归结果在整体上是稳健的。至此，论文验证了假说一。