《表5 内部控制质量与企业绩效：股权集中度的调节作用》

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《内部控制质量、股权集中度与企业绩效》

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注：***、**、*分别表示在1%、5%、10%水平下显著。

表5是股权集中度对内部控制质量与企业绩效之间调节作用的回归分析结果。其中，Share*IC的系数分别为-0.110 8、-0.423 8，且都在1%的水平下显著为负，说明当企业股权集中度越高时，基于“侵占假说”，大股东越有可能会利用手中的权力以牺牲其他股东的利益为代价来追求自身利益而不是通过企业价值最大化来实现自身利益，也很可能会通过不正当的关联交易、占用资金、强制企业为自己提供担保等手段掏空企业，降低企业绩效；另一方面，由于大股东拥有对企业的绝对控制权，股东大会和董事会很容易被架空，大股东权力得不到牵制，投资决策等过程很可能缺乏民主，容易发生由于决策者的优柔寡断或者武断而导致决策失误，降低投资效率，导致企业绩效严重受损。