《表2 方差分解结果：“粤港澳大湾区”网络热度对相关公司股价波动影响研究》

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《“粤港澳大湾区”网络热度对相关公司股价波动影响研究》

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（4）方差分解法。脉冲响应函数的结果证明了网络热度与标的股票的超额收益之间存在着联动效应，但无法说明变量间相互影响的重要程度。因此，引入方差分解法进行进一步的分析，方差分解法的原理是将系统的预测均方误差（MSE）分解成系统中各变量冲击所做的贡献，计算出每1个变量冲击的相对重要性，即变量的贡献占总贡献比例的大小[19]。对AR和lnBAIDU进行方差分解，详见表2，从表2可知，AR自身的影响稳定在96.9%左右，lnBAIDU对其的影响维持在3.1%左右。由于第一阶段位于平稳期，没有重大利好新闻的冲击，因此网络热度对于股票超额收益率的影响有限。方差分解的结果说明，在百度指数的平稳期，大湾区百度指数热度的增加对提升大湾区相关股票超额收益率确有一定作用，但超额收益率的存在更多的是来自于股票自身的内在价值。