《表7 混合所有制改革、银行借款与市场化程度分析》

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《混合所有制改革与银行借款——来自中国上市公司的经验证据》

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一个地区市场化程度的不同会影响市场在资源配置中的作用程度，进而影响包括企业和银行在内的市场主体的行为。相比于市场化程度较高地区的企业，市场化程度较低地区的企业实施混合所有制改革的市场化动机更弱，会出现更多“拉郎配”式混合所有制改革，引入优质股东参与混合所有制改革的概率更低。因此，本文进一步考察了市场化程度对混合所有制改革与银行借款之间关系的影响。采用王小鲁等[18]的“市场化总指数评分”来衡量地区市场化程度，并按照“市场化总指数”年度行业75%分位数将样本企业分为市场化程度高低两组，对每组样本按照模型（1）和（2）进行回归分析，回归结果如表7所示。结果表明：低市场化程度组的样本企业，Mix与Tloan、Mixrate与Tloan均显著负相关；而高市场化程度组的样本企业，Mix与Tloan、Mixrate与Tloan均不显著相关。这表明，混合所有制改革对银行借款的影响主要出现在市场化程度较低的地区，若企业所处地区市场化程度较高，混合所有制改革并不会对企业银行借款规模产生显著影响。