《表6 进一步研究结果表：多个大股东与公司业绩——基于我国A股上市公司的经验》

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《多个大股东与公司业绩——基于我国A股上市公司的经验》

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注：***、**、*分别表示显著性水平为1%、5%、10%（双尾），括号内为经过异方差调整的T值。

本文参照多数文献做法，用王小鲁等[43]提出的市场化指数来衡量地区市场化水平；由于市场化指数只至2016年，参照李春涛等[44]的研究，2016年以后的采用2016年的数据进行填补。从表中可知，市场化水平越高的地区公司业绩相对越好；而交乘项与ROA呈现显著负相关（表6第9～10列），说明随着市场化水平的提高，公司经营涉及的经济交易活动越复杂，股东个人精力以及专业技能也有限，仅靠股东间的监督与制衡这种非正式制度来抑制不当行为越发困难。