《表1 楼市波动与资本结构模型变量定义》

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《楼市波动对房企资本布局的影响——基于财务分析视角》

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为研究楼市波动对房企资本结构的影响，选择资本结构作为被解释变量，具体指标分别为经营性负债比率、金融性负债比率、股东入资比率以及留存收益比率4项。解释变量则选择了反映楼市景气水平的国房景气指数。控制变量则借鉴肖泽忠等（2008)[1]、武力超等（2017)[2]以及张学慧等（2019)[3]的研究，选择企业规模、成长性、重资产率、盈利能力以及流动比率5个指标。一般来说，公司规模越大，市场势力越大，产业链中的话语权更高，且破产风险较小，可以获得更多的经营性负债和金融性负债。成长性强的企业，为了满足自身发展需要，往往需要从企业外部融入资金。当企业可供抵押的资产越多，其安全性越高，可以获得更多的借款。盈利能力方面本模型选取了核心利润率指标，因为核心利润率不仅反映企业经营活动的盈利能力，在一定程度上还可以反映企业的竞争力，竞争力越强的企业，更容易获得经营性负债，积累的利润作为留存资本的规模也会更大。流动比率越高，企业的短期偿债能力越强，可以进一步通过金融机构获得借款。变量名称及计算方式如表1所示。