《表3 结构突变检验结果：人民币国际化及其影响因素研究》

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《人民币国际化及其影响因素研究》

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本文采用ADF单位根检验法对所有内生变量进行平稳性检验，结果如表2所示。由表2可知，lnrmb在5%的显著性水平下不拒绝存在单位根的零假设，但lnrmb的一阶差分序列在5%的显著性水平下平稳，故对lnrmb取一阶差分得到dlnrmb，其经济学含义为跨境人民币结算规模增长率。Perron(1989，1990）指出，对于已知存在外生性结构突变点的过程，若将其忽略，可能造成随机趋势单位根过程的误判。“811”汇改的政策实施是人民币汇率序列中的明显节点，故本文采用带有结构突变的ADF检验对其进行分析，检验结果如表3所示。由表3可知，人民币汇率序列是一个退势平稳过程，不存在结构突变。这表明“811”汇改虽然具有阶段性的影响和作用，但并未从根本上改变人民币汇率形成机制，这可能是由于央行为维持汇率稳定，出台了一系列窗口指导政策，并在汇改后加强资本流动管理，使人民币贬值预期转向双向波动预期。由表2可知，其余变量的原序列均拒绝了存在单位根的零假设，即为平稳序列。