《表3 Pearson相关系数分析结果》

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《股票期权激励异质价值与高管风险承担》

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注:***为在1%水平上显著，**为在5%水平上显著，*为在10%水平上显著，双尾检验，下同。

（4）任职危机的调节效应检验。表4模型5的回归结果表明，PrV·Epc的回归系数为-0.007，t值为-2.258，在5%水平上显著，说明任职危机弱化了股票期权激励预期价值与RisP-P的正相关性。表5模型14的回归结果表明，PrV·Epc的回归系数为-0.017，t值为-2.213，在5%水平上显著，说明任职危机对股票期权激励预期价值与RisF-L的正相关关系具有显著的负向影响。可见，任职危机弱化了股票期权激励预期价值与高管风险承担水平的正相关关系，H4a得到验证。表4模型9的检验结果表明，EnV·Epc的回归系数为0.006，t值为2.162，在5%水平上显著；表5模型18的检验结果表明，EnV·Epc的回归系数为0.005，t值为1.924，在10%水平上显著。表明任职危机同样弱化了股票期权激励禀赋价值与高管风险承担水平之间的负相关关系，H4b得到验证。为了更直观展示任职危机对股票期权激励预期价值（禀赋价值）与高管风险承担水平关系的调节效应，仍以高管风险承担水平RisP-P为例，根据表4模型5和模型9检验结果绘制调节效应图，图4展示了任职危机对股票期权激励预期价值与高管风险承担水平之间关系的调节作用，图5展示了任职危机对股票期权激励禀赋价值与高管风险承担水平之间关系的调节作用。