《表3 数字金融发展对企业价值的动态叠加效应：指标降维（深度-广度）》

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《数字金融能否提升上市企业价值——理论机制分析与实证检验》

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值得说明的是，近年来数字金融的快速发展，已经从原有概念炒作转变为落地实施阶段。在实体经济领域的落地实践过程中，数字金融发展的方向同时存在针对拓展金融服务范围的“广度发展”，以及针对纵向精准服务延伸的“深度发展”两种模式。然而，针对数字金融服务广度与使用深度在经济实践的效果评估仍未得到数据佐证。为此，本文将研究视角转移到数字金融发展的“指标降维”方面，并依据郭峰等（2019)[23]的划分方式，将数字金融拆分为数字金融覆盖广度（Breadth）、数字金融使用深度（Depth)（1），旨在探讨数字金融广度和深度对企业价值的动态效应影响。表3的Panel A研究显示，从滞后1-4期的结果来看，Breadth的估计系数至少在5%的水平下显著为正，并在0.064-0.124之间波动；与此对应的是，Panel B中Depth的估计系数均通过了1%的显著性检验，并在0.180-0.230之间波动。这意味着，数字金融在资本市场中的运用能够持续提升上市企业价值，这种提升作用不仅表现在数字金融横向上的覆盖运用，还更为明显地体现于数字金融在资本市场的纵向深度发展（Depth系数总体为Breadth的2倍）。从内在逻辑来看，数字金融运用于资本市场，更能针对企业的个性化需求，从纵向上精准定位，为上市企业价值培育提供优质的金融支持。以上结果也为验证本文核心结论“数字金融发展能够显著提升上市企业价值”的稳健性提供了新的证据。