《表6“零利率”的事件分析结果》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《后金融危机时代美国货币政策调整对中国经济的影响》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

中国股票市场在五个事件窗的累积异常收益率均为负值，且至少在5%的水平上显著，表明“零利率”事件对中国股票市场产生了明显的负面冲击。中国债券市场没有延续“紧急降息”事件中的表现，同样受到了显著的短期反向影响。外汇市场的实证结果出乎人们意料，人民币对美元汇率中间价不降反升，即人民币对美元面临一定的贬值压力，这可以从以下两个方面进行解释：一方面，美联储采取“零利率”政策并开启新一轮量化宽松货币政策造成了美国和全球市场的恐慌局面，尽管美联储疯狂印钞向银行体系释放大量流动性，但商业银行并未如美联储所愿将基础货币投入信贷市场，导致美元资产依然短缺，这可从美国广义货币乘数由2020年2月的4.47降至3月的4.17和4月的3.56看出；另一方面，从中国外汇交易中心CFETS人民币汇率指数来看，2020年3月13日和20日的指数分别为93.57和95.73，即美联储“零利率”事件发生后，尽管人民币相对美元有所贬值，但人民币对一篮子货币汇率却表现为升值。根据中国股票市场一级行业的实证结果可知，受美联储“零利率”事件的影响，大多数行业累积异常收益率显著为负。以事件窗[-5，5]为例，除公用事业外，其他行业的累积异常收益率均小于-10%，信息技术、可选消费、材料和房地产行业甚至低于-15%，由此可见，美联储新一轮量化宽松货币政策对中国各行业市场均产生巨大影响。