《表2 各变量描述性统计：中美双边证券投资对人民币汇率波动性影响实证分析》

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《中美双边证券投资对人民币汇率波动性影响实证分析》

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注：***、**、*分别代表在1%、5%和10%水平下显著。

从表2可以发现，人民币每月汇率变化的平均值为-0.110，表明在研究期间人民币兑美元的汇率升值；债券净流动、股票净流动月平均值分别为-0.538和-0.077，表明中美间债券股票投资组合流动主要呈现出流入美国的状态。人民币汇率波动幅度为0.841，相对于两种类型的投资组合流动表现出较低的波动，股票流动相比于债券流动具有更高的波动性且表现出较强的偏度和峰度；人民币汇率偏度为1.283（大于0），表现出右部相对厚尾的特征，右偏可能是由于人民币近几年面临升值压力，同时峰度为10.248（大于3），因此人民币汇率波动分布呈现出明显的“尖峰厚尾”的分布特征；Jarque-Bera（JB）检验在1%的水平上拒绝所有序列服从正态分布的假设。最后ADF检验表明，除了(i-i*）t利率差为非平稳序列，其他序列均在1%水平上显著，均为平稳序列。对（i-i*）t取一阶差分，单位根检验t统计量为-1.737，为平稳序列，因此本文采用差分后的（i-i*）t利率差进行模型构建。