《表5 地方政府影响下的金融发展与经济增长之间的关系》

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《地方政府影响金融发展模式的效果差异分析——以广东省佛山市南海区为例》

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注：括号内数值为标准差，*、**、***表示分别表示在10%、5%和1%的水平上显著，估计系数下方括号内数字为系数估计值的t统计量。

在模型1中（1997～2017年），南海区经济增长指标（人均GDP）与金融深化指标（存贷款之和与GDP的比例）负相关，这既出人意料，又在情理之中。像佛山市南海区这样的民营经济发达地区，本地储蓄大部分都被国有银行“抽走”调配到其他地区，因此反映到数据上是负相关的。反映金融机构效益水平的指标和本地经济增长指标是正相关的，这说明作为生产服务业的金融业和经济增长是同方向的，但谁是因，谁是果，还需要检验。作为检验政府影响模式的代理变量都不显著，这可能是由于模式跨期调整引起的，后文将分段继续检验。在模型2中（1997～2017年），TFP做因变量：并未发现自变量和因变量之间的显著关系，无法判断1997～2017年间金融发展与经济增长质量之间的关系，后文将分阶段继续检验。在模型3中（1997～2006年），除了经济增长与金融深化显著负相关外，代理政府直接影响模式的“赤字”与经济增长显著正相关，这表明政府指令性的影响对本地经济数量增长是正效应。在模型4中（1997～2006年），TFP做因变量：并未发现自变量和因变量之间的显著关系，这可能是1997～2006年间经济增长主要是靠规模而非技术创新，大部分企业转型升级发生在金融危机之后。在模型5中（2007～2017年），人均GDP做因变量：除了经济增长与金融深化显著负相关外，代理政府间接影响模式的“政府的教育支出、科技支出和行政管理支出占比”与经济增长显著正相关，这表明政府营造市场环境的做法开始对经济增长起作用。在模型6中（2007～2017年），TFP做因变量：金融发展指标中除“金融业结构”显著外，其他2个都不显著；政府直接影响模式与TFP显著负相关；政府间接影响与TFP显著正相关；专利数量与TFP显著正相关。这表明金融业结构性变化推动了经济高质量发展，具体说就是资本市场等融资模式在推动TFP的增长。政府直接影响和政府间接影响都对TFP有作用，这表明转型升级中的政府行为对地方经济增长影响的复杂性：一方面旧的直接影响模式对转型升级具有挤出效应，另一方面新的间接影响模式对企业技术创新具有积极作用。专利与TFP显著相关说明技术创新是TFP的核心动力。