《表1 美联储资产负债表规模及结构情况》

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《中美央行“扩表”现象分析——基于金融危机和疫情期间的数据比较》

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注：1.“短期拍卖便利（TAF）”“持有的商业票据融资公司投资组合净额（CPFF/TALF LLC持有资产净值）”科目分别于2010年4月14日、2010年8月18日起停用，余额为零。为应对新冠肺炎疫情危机，美联储再次启用了CPFF、TALF便利工具，据其公布情况，CPFF、TALF便利工具最终使用规模约

传统理论认为，财政政策具有结构型特点，而货币政策具有总量性特点。但近年来，结构性货币政策逐渐成为各国央行应对宏观经济多重挑战的重要调控手段。危机期间，金融机构之间正常的信贷机制遭到严重破坏，传统的货币政策工具难以应对，央行开始尝试一些具备“结构型”特点的货币政策工具开展操作。这些货币政策工具一方面借助央行的货币创造功能，发挥了央行“最后贷款人”职能，缓释了市场流动性危机；另一方面，也为特定领域的融资困难和金融风险化解给予了支持。如美联储在金融危机期间，对金融机构进行了重点救助（见表1，Maiden Lane LLC净额）。2020年为应对新冠肺炎疫情冲击，美联储更是开展了一系列具有显著“结构型”特点的操作，且相关政策工具的合格抵押品覆盖范围更广，评级标准更低，在缓解市场风险和中小企业“失血”问题上更有针对性。