《表4 G7国家和中国减债牺牲率影响因素的面板门限模型实证估计结果》

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《减债牺牲率乘数及结构性去杠杆的成本核算——基于G7国家的国际经验证据》

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注：***、**、*分别表示在1%、5%、10%水平上显著。

本文使用门限回归模型对减债牺牲率的影响因素进行实证分析。鉴于本文以杠杆率作为门限变量，此处又将杠杆率及其平方项、去杠杆化和杠杆波动四个关于杠杆的变量设为受门限影响的核心解释变量，低于和高于最优杠杆率分别定义为第一和第二阶段。为方便解读，本文将减债牺牲率乘数的负值定义为减债产出乘数，可理解为减债对经济增速的抑制作用。由于累积的效果最为显著，所以表4仅列出时变累积乘数的结果。宏观、企业和家庭减债产出乘数的F值均很大，且P值为0，说明拒绝不存在门限效应的原假设，认为存在显著的门限效应。