《表5 土地出让金对实体企业融资挤出效应的助推作用》

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《地方政府债务如何挤出实体企业信贷融资——来自中国工业企业的微观证据》

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如表5第（1）列所示，地方政府债务及其与土地出让金交互项的系数均显著小于0，表明在地方政府融资高度依赖土地出让金的情况下，加大了挤出效应，即“以地融资”对地方政府债务挤出实体企业信贷融资起到了助推作用。表5第（2)—(6）列结果显示，当被解释变量为中型、小微、非国有企业信贷融资时，土地出让金对挤出效应的助推作用依旧存在。