《表2 主要变量的描述性统计》

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《实体企业金融化、高管激励与技术创新》

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从表4回归结果看，企业金融化与技术创新投入和产出的系数分别为-0.0084和-0.0601，且均在1%的水平上显著负相关，这表明金融化程度越高的企业，其技术创新水平越低，即企业金融化对技术创新具有显著的挤出效应。其结果证实了相对于风险大、周期长且不确定性高的创新投资，企业更倾向于增加具有高额回报率的金融投资，当企业把有限的资本过多地配置到金融资产上时，金融资产对企业资本的占比则愈大，同时对企业技术研发投入和创新成果产出的挤出作用也愈强，进而降低了企业整体技术创新水平，阻碍了企业研发创新能力的提高。由此，本文H1的合理性得到了证实。