《表1 美国居民消费率计量结果（1980年第一季度至2007年第四季度）》

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《关于美股财富效应和投资效应的简单测算》

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美股财富效应减弱的原因还在于美国家庭财富分布不平等加剧。从美国家庭财富净值分布情况来看，在20世纪90年代、2000年至2007年以及2008年以来的三个期间内，美国前10%的家庭持有的财富净值在逐步增加，而其余90%的家庭持有的财富占比则在依次减少。金融危机之后，前10%的家庭持有了近70%的财富净值（见图7）。从美国家庭持有的股票资产情况来看，美国前10%的家庭持有的股票资产比例较金融危机前均有增加，其持有的股票资产占比约为86%，而其余90%的家庭持有的股票资产占比则下降为14%（见图8）。由此可见，金融危机之后，包括股票资产在内的家庭财富虽然实现了较快增长，但巨大的股票资产增值却只被少数富有家庭享受。而由于富有家庭的边际消费倾向相对较低，因此，同等程度的总量财富增长会带来更少的消费支出。