《表3 杠杆率对城镇居民消费增长的影响效应》

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《居民杠杆率对消费的影响效应：促进还是抑制》

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注：***、**和*分别表示在1%、5%和10%的置信水平上显著；括号内为t值；检验过程采用截面固定效应。

表3、表4分别是杠杆率对城镇居民和农村居民消费增长影响效应的回归分析结果。其中，杠杆率水平、加杠杆过程、消费增长的一阶滞后项、居民消费价格等对城镇和农村居民消费增长的影响系数的方向与居民总体回归结果（见表2）一致。不同的是：城镇居民加杠杆过程对消费增长的影响系数明显大于整体居民（见表2），而加杠杆过程对农村居民消费增长的影响系数非常小，且不显著。其中的一个原因是，居民加杠杆主要与购房、购车消费相关，加杠杆的主要群体是城镇居民，所以加杠杆过程对城镇居民消费增长的影响效应更为显著，而对农村消费增长的影响不显著。此外，由于农村居民收入水平总体较低，杠杆率水平提升后，其对消费增长的抑制效应反倒高于城镇居民。