《表1 中国实体经济对美国财政细分支出冲击的平均脉冲响应值》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《美国财政政策对中国实体经济的动态溢出效应研究》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

前面从总量角度详细分析了美国财政支出增长、财政收入增长和财政赤字对中国实体经济的动态溢出效应，接下来我们从细分角度探讨美国财政支出和美国财政收入变化对中国实体经济的溢出效应。表1给出了在2002年Q2、2009年Q1和2018年Q3三个典型时点中国实体经济对美国转移支付、消费性支出和利息支出冲击的短中长期脉冲响应平均值。从表1不难看出，美国转移支付和消费性支出的变化对中国实体投资的冲击作用较强，考虑到美国经济形势的变化，此处重点分析奥巴马执政时期（经济萧条时期）和特朗普执政时期（经济高涨时期）中国实体经济对美国财政支出冲击的脉冲响应情况。具体而言，奥巴马政府扩大转移支付1%在短期、中期和长期内分别给中国实体投资带来0.0191%、0.0112%和0.0168%的提升，给中国实体消费带来0.0072%、0.0119%和0.00895%的提升，并在中期和长期内分别引起中国实际产出增长0.0148%和0.0107%。而特朗普政府主要用削减转移支付中的福利支出来增加国防建设支出并保证十年减税计划的顺利实施。根据表1可知，这类支出每削减1%在短期、中期和长期内分别会引起中国实体投资下降0.0218%、0.0245%和0.0266%，引起中国实体消费下降0.0249%、0.0183%和0.0059%，对中国实际产出的短期影响较弱，中期和长期内分别降低中国实际产出0.0056%和0.006%。从表1不难看出，相比美国利息支出，美国消费性支出变化在不同的经济周期波动下对中国实体经济的溢出效应更为明显。美国消费性支出主要包括联邦政府和州政府的行政管理费和国防建设支出，美国消费性支出每增长1%在短期、中期和长期内分别给中国实体投资带来0.0131%、0.0186%和0.0292%的增长，对中国实体消费和实际产出的短期影响效应较弱，但中期内分别带动中国实体消费和实际产出增长0.012%和0.0106%，长期内也会使得中国实体消费和实际产出增长0.0103%和0.0114%。美国利息支出的变化主要对中国实体投资产生较为显著的影响，尤其是在特朗普执政时期，利息支出每增长1%在短期、中期和长期带来中国实体投资0.0089%、0.014%和0.0105%的下降，短期内也会使中国实体消费下降0.0102%，但对中国实际产出和物价的影响较弱。