《表8 改革对企业“去杠杆”效率的影响(2)》

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《供给侧结构性改革与企业杠杆率调整——基于上市工业企业数据的实证研究》

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注：括号内为p值；***、**、*分别表示1%、5%、10%的显著性水平；表中的回归均控制了时间固定效应、个体固定效应、省份时间趋势以及企业层面的其他控制变量。

考虑到当前国有企业降杠杆是政策的关注所在，表8中的列（1）至列（3）分别基于全样本、非国有企业和国有企业样本进行了回归分析。结果显示，改革（Treated×post）以及降杠杆（△lev）本身对企业全要素生产率提升并无显著的直接促进作用，但两者的交互项的系数显著为负，这表明降杠杆是改革促进企业全要素生产率提升的重要渠道。从不同所有制企业的比较来看，供给侧结构性改革背景下非国有企业降杠杆对全要素生产效率的促进作用较国有企业更为显著，这可能与非国有企业降杠杆效率更高有关。从边际促进作用看，国有企业的β系数绝对值高于非国有企业，这意味着改革实施下国有企业降杠杆能够带来更高的全要素生产率提升。