《表4 全球政府债务风险跨国传导的QAP回归分析结果》

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《全球政府债务风险的跨国传导网络结构及其解释》

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由表4中的回归（1）和回归（2）可知，国家间地理距离越近、同属于一个洲都会显著加剧政府债务风险的跨国传导，且都通过了1%的显著性水平检验。这说明在结合块模型分析结果的基础上，全球政府债务风险区域协同治理还必须考虑地理因素。由回归（3）和回归（4）可知，当两个国家只有一个国家存在主权信用降级时，并不会导致政府债务风险的跨国传导，但是，当这两个国家属于同一大洲时，就会显著地促进政府债务风险的跨国传导（通过1%的显著性水平检验）。当加入各国财政支出差额作为控制变量时，结果依然显著。回归（5）和回归（6）表明，当两个国家同时存在主权信用降级时，不一定会发生政府债务风险的跨国传导，但是，当这两个国家同属于一个大洲时，就会发生债务风险的跨国传导，在加入控制变量之后，结果依然是显著。距离因素主要通过影响政府债务风险的信息溢出渠道，进而影响其跨国传导。在经济全球化和金融自由化的背景下，当一个国家因主权信用违约而被降级之后，会影响有限理性的全球投资者对该国的心理预期和风险偏好，这种心理因素变化会加剧恐慌情绪的蔓延。行为主体的有限理性、风险传导的非线性以及信息的非对称会促使恐慌情绪波及与风险源国家具有一定相似性（经济相似性、政治相似性、文化相似性等）的其他国家。因此，全球政府债务风险区域协同治理的推进不仅要考虑板块结构特征，而且要考虑国家位置的影响。