《表2 变量描述性统计：加密货币价格溢出效应的DCC-GARCH模型》

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《加密货币价格溢出效应的DCC-GARCH模型》

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收益率序列的描述性统计结果如表2所示。加密货币收益率序列的均值为0.00245，超过其他四类传统金融资产的投资收益率，而高投资收益率往往伴随着较高的投资风险。除了波动率指数之外，加密货币收益率序列的标准差和最大收益率均大于其他传统资产，最小收益率也低于其他类型的传统金融资产，说明加密货币收益率的波动大于传统金融资产收益率的波动。对于普通投资者而言，收益率完全体现了资产的投资机会，且与投资规模无关。加密货币收益率的高波动性表明了加密货币的投资风险大于传统金融资产的投资风险，这可能与加密货币价值的形成机制相关。不同于主权货币来源于政府背书的价值，加密货币的价值由参与者的共识确定，在信息不对称的条件下容易滋生价格操纵的行为，使得加密货币的投资收益率呈现较高的波动。而收益率序列的偏度不为零，除了NYSE和USDX外，峰度K>3，在1%的置信水平下，收益率序列不服从正态分布。这表明收益率序列之间具有相似的基本特征，都呈现出尖峰厚尾、偏态分布的现象。