《表6 模型（3）回归结果表》

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《股权激励、机构投资者异质性与会计信息质量》

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注：*、**、***分别表示10%、5%及1%水平上显著%。

通过对模型（3）进行回归分析，回归结果如表6所示。在民营企业中，压力敏感型投资机构持股系数为-0.055，且在99%水平下显著；国有企业的压力敏感型投资机构持股系数为-0.034，且在1%水平上显著，验证了本文研究假设3。这说明压力敏感型投资机构持股与企业会计信息质量呈负相关，即随着企业压力敏感型投资机构持股的增加，企业的会计信息质量会得到降低。从股权激励的系数来看，民营企业的股权激励系数为-0.101，在95%的水平下显著，这一系数较模型（1）的-0.043，变化了0.053，说明在增加压力敏感型投资机构持股后，民营企业股权激励对于会计信息质量的负面影响进一步变大，验证了本文的研究假设5。而对于国有企业来说，股权激励的系数依然不显著，说明二者之间相关性不大。