《表6 回归分析——商誉：“商誉摊销”政策传闻对股市影响的实证研究》

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《“商誉摊销”政策传闻对股市影响的实证研究》

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注:圆括号内数值为在企业层面聚类稳健标准误差对应的t值；***、**和*分别表示1%、5%和10%的显著性水平。

以A股市场全部股票为样本，以具有商誉的企业为处理组进行回归，排除商誉占总资产比重差异对检验结果的影响，回归结果如表6所示。同理，在（2)(3）列加入控制变量资产回报率、企业性质。通过检验发现，时间趋势系数与上述检验结果相似，证明A股市场处于下降周期。交互项系数du×dt显著为负，即在统计意义上商誉占比较高的上市公司的市场表现与商誉摊销负相关。但由于交叉项系数在90%的置信水平下仅带来的百分位的变化，实施商誉摊销不会对A股市场表现造成负面压力，我国A股市场有效的结论得到了再次验证。此外，资产回报率在短期对股价的影响没有显著的经济意义，而企业性质则会造成约1%的股价低估。