《表8 投资策略选择的投资绩效回归结果》

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《风险投资背景、风险情境与投资策略选择》

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基于上述分析，本部分试图进一步探究公司风险投资策略选择与其投资绩效之间的关系。本部分采用的因变量有两类：第一类是投资机构的投资时长（Duration），若投资机构在观察期内成功退出，投资时长为（成功退出日期-首次投资日期）/365，若投资机构在观察期内未退出，投资时长为（2017年12月31日-首次投资日期）/365，投资时长越短，则退出速度越快。第二类是风险投资机构的投资收益，对账面回报倍数BR进行对数化处理，采用Ln(BR+1）进行度量。回归结果如表8所示。结果表明：投资策略（Syn）与财务回报（BR）和投资时长（Duration）显著正相关，说明公司风险投资采用单独投资策略可获得比联合投资策略更高的财务收益，且退出速度更慢，支持了前文的理论预期。