《表1 基于财务变量基准模型检测结果》

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《基于年报文本信息披露的企业财务危机预警研究——《MD&A信息披露与企业持续经营能力》导读》

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作者借鉴已有研究[1]，以Altman-Z值的五个变量为基础构建财务变量破产预警基准模型。所涉及的财务变量包括营运资金与总资产比率（WCTA），未分配利润与总资产比率（RETA），息税前利润与总资产比率（EBITTA），股权市场价值与总负债比率（MVETL）以及销售收入与总资产比率（SALETA）。作者以模型拟合优度Pseudo-R2值来衡量预测准确性。包含MD&A信息变量的企业破产预警模型相对于基准模型的增量Pseudo-R2值即MD&A信息对企业破产预警的贡献。基于财务变量基准模型拟合优度检测结果见表1。