《表7 其他会计信息质量变量的回归结果》

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《CFO首次入职时经济状况的烙印效应与会计信息质量》

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注：括号内为t检验的参数值，已经根据公司个体进行了聚类调整（cluster）。*、**、***分别表示10%、5%和1%的显著性水平。

现有研究发现，公司管理层进行盈余管理的手段至少包括基于会计政策的应计利润管理和基于业务安排的真实盈余管理（Roychowdhury，2006），而且在公司实践当中，管理层会根据特定情形在这两种盈余管理手段进行选择（Cohen和Zarowin，2010）。上述研究发现，CFO首次入职时经济状况不佳的公司具有更低的应计盈余管理程度，也可能意味着其转而采用代价更为高昂、更难以察觉的真实盈余管理。为排除这个可能的解释，我们借鉴Roychowdhury(2006）的模型分行业分年度估算了样本公司三个真实盈余管理指标（RM＿CFO、RM＿PROD、RM＿DISX），加总得到真实盈余管理指标RM，回归结果如表7前四列所示。由此可知，DOWNTURN的回归系数在统计上均不显著，这意味着首次入职时经济状况欠佳的CFO并没有通过真实盈余管理的方式弥补更低的应计盈余管理水平。此外，我们还采用Dechow和Dichev(2002）的应计质量模型衡量会计信息质量（accrual quality）进行稳健性检验。具体的，我们分年度分行业估算出每个公司应计质量模型的残差，然后取绝对值AQ作为应计质量的衡量，具体结果见表7第5列，DOWNTURN的回归系数显著为负，这意味着CFO首次入职时经济状况欠佳的公司的会计信息质量更高。