《表5 中国城市间投融资网络结构的影响因素分析》

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《中国城市间投融资网络结构及其影响因素》

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注：*表示10%水平显著，**表示5%水平显著，***表示1%水平显著。

为避免异方差性问题，本文将各变量取对数后利用普通最小二程法（OLS）进行回归分析，并将所有解释变量滞后一期。经WHITE检验，方程（3）中Prob>chi2=0.0569，方程（4）中Prob>chi2=0.1855，因此接受原假设，不存在异方差。此外，分别对方程（3）、（4）检验变量是否存在多重共线性，结果显示所有解释变量的VIF均小于4，平均VIF分别为2.34和2.23，可以推断各解释变量之间不存在严重的多重共线性。回归结果如表5所示。对于城市入度和城市出度，各变量的回归结果与预期略有差异，总体较为一致。其中，金融环境和GDP对出度和入度均有显著的正向影响，符合预期。由于城市金融环境越好，资本活跃程度越高，城市对外投资以及吸引外来投资数量则越多。GDP表明经济发展规模越高的城市，其各项产业的发展带来了城市间投融资行为的增加。政府干预能力对入度有显著的正向影响，而对出度的影响不显著，显示了地方政府在金融市场上强大的吸引能力。为促进地方发展而不断增加的金融干预行为，促进了区域外金融资源的进入，但并未带动企业对外投资。可见，政府过多的干预行为对区域整体发展仍有待进一步考量。