《表3 董事长任期和盈余管理》

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《高管长期任职有助于降低盈余管理吗》

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注：***、**、*分别表示系数的显著性水平1%、5%、10%。

表3报告了董事长任期与盈余管理的多元回归结果。如表3所示，董事长任期Tenure与盈余管理DA显著负相关，回归系数为-0.060，说明董事长任期增加一年会导致企业的盈余管理下降6%个单位，相应的t值为-4.17，说明董事长任期越长，盈余管理程度越低，且同时具有经济上与统计上的显著性。这与Ali和Zhang(2015）、黄国良（2013）的研究结论类似，任期初始阶段职业压力较大，管理层通过盈余管理建立市场对自身能力的认知；随着任期延长，盈余管理行为被市场察觉可能带来较高的声誉损失，私人成本大于收益，使得盈余管理动机减弱、随任期延长而下降，假设一得到了验证，符合管理层任期的职业生涯假说和声誉假说。控制变量的回归结果基本符合预期。公司规模Size的回归系数显著为负，表明公司规模越大，盈余管理程度越低。ROA回归系数显著为正，表明董事长为避免未预期盈余使市场降低对公司的评价，倾向于进行盈余管理；财务杠杆Lev回归系数显著为正，债务契约理论认为公司为了避免债务违约造成约束性事件而进行盈余管理。控制变量的结果与陈德球等（2011）、林永坚等（2013）研究结果相同，证明了结论的稳健性。