《表1 主要变量的符号与定义》

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《连锁股东与企业投资效率：治理协同还是竞争合谋》

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(3）控制变量（Controlsi，t）。参考前期关于企业投资效率的研究，本文在模型（1）中控制了企业规模（Sizei，t）、资产负债率（Levi，t）、总资产净利率（ROAi，t）、固定资产比率（PPEi，t）、现金比率（Cashi，t）、市值账面比（TQi，t）、第一大股东持股比例（Top1i，t）、机构投资者持股比例（PISi，t）、董事会规模（Bsizei，t）、独立董事比例（Indepi，t）、专业委员会个数（Comtei，t）等反映公司经营与治理特征的变量。这些控制变量的计算方式，具体如表1所示。为避免估计结果受行业特性和宏观环境的干扰，本文还进一步控制了行业和年份固定效应。