《1 主要变量描述性统计表》

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《地方债务扩张的政府策略——来自融资平台“城投债”发行的证据》

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注：全样本中有关发行结果的描述性统计，针对的是所有出现在样本中的融资平台的首次债券发行，而不是全部的债券发行，因为前者是本文主要依据的实证分析样本。表中所有水平变量均取自然对数，并进行过缩尾处理。

其中，yit表示融资平台i接受的各类地方政府“财务支持”的数额，包括：政府补贴、土地资产注入和增资；d[-3→-1]是时间虚拟变量，当观测值处于首次“城投债”发行前3年至前1年时（5），取值为1，其他时期取值为0；Xit代表一系列控制变量，包括融资平台的财务特征，所在城市的宏观经济状况以及地方政府的财政状况，其中，城市宏观变量在回归中均滞后一期；fi代表融资平台的固定效应，δt代表年度固定效应；εt是残差项。在方程（1）中，本文主要关心发债前3年至前1年时间虚拟变量的估计系数β1，因为它衡量了“城投债”发行前地方政府（相对于其他时期）的财政支持力度。