《表1 逆全球化与企业投资》

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《逆全球化对中国经济增长的微观效应及其作用机理》

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注：***、**、*分别表示在1%、5%、10%水平上显著。下同。括号内为基于行业聚类稳健标准误的t统计量。

由表1可知，无论采用何种模型设定，经济、贸易和金融全球化指数的同期或滞后一期对企业投资均存在显著的正向影响，表明外部逆全球化冲击（世界经济全球化水平下降）会显著降低中国企业投资率。以Panel B中第（2）列为例，回归系数表明，在外部逆全球化冲击下，世界贸易全球化指数下降一个基点，中国企业的未来投资就会下降0.32个百分点。另外，第（2）和（4）列同第（1）和（3）列相比，虽然牺牲了部分理论含义，但由于滞后项均是前定的，它与当期随机干扰项在理论上不相关，从而弱化了内生性。可以发现，第（2）和（4）列中全球化指数的滞后对投资均有显著正向影响，表明逆全球化冲击降低企业投资的结论是稳健的。