《表1 Z公司5亿美元境外债投资者身份差异税费对比表》

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《中资企业发行境外债的税收风险问题》

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资料来源：Z公司内部资料整理

本文例中，Z公司发行5亿美元境外债，三年应付利息为6 750万美元。经测算，如表1所示，若投资人为非香港居民身份，Z公司累计应扣缴并承担税费1 254万美元；若初始投资人为香港居民身份，则Z公司三年累计仅承担税费995.80万美元，两者相差258.20万美元，年化利率相差0.18%(5.41%-5.23%）。