《表6 产能利用率与信贷资源配置：地区金融生态环境差异》

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《产能过剩对信贷资源配置效率的影响——基于金融供给侧结构性改革的背景》

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注：*、**、***分别表示在10%、5%、1%的水平上显著；（）内数值为回归系数的标准误。

鉴于我国区域金融发展存在显著差异，本文检验了信贷资源错配的区域异质性。在金融发展较好的地区往往市场化程度也相对较高，法律体系完善，市场参与主体也较少受到政府行政干预的影响。金融机构的监督能力和风险控制能力较强，金融资源配置效率也要高于金融生态环境较差地区[22]。因此，本文根据企业所在城市金融生态环境的不同对样本进行划分。金融生态环境数据取自中国社会科学院发布的《中国地区金融生态环境评价（2013—2014）》报告[23]。这里借鉴钱爱民、付东的做法，选用该报告2013年的数据作为2012年中国企业问卷调查中城市金融生态环境水平的替代变量[24]。根据报告公布的评级结果，以企业所在城市的金融生态环境评定等级是否达到Ⅰ级为标准（1），将样本划分为金融生态环境好和金融生态环境差两组。估计结果如表6（下页）所示。总的来看，产能利用率回归系数均显著为负，与理论预期吻合。列（3）和列（4）中产能利用率的边际影响差异不大，而列（1）和列（2）的结果显示，金融生态环境较差的地区产能利用率对信贷资源配置效率的抑制作用更明显，即信贷资源配置更加扭曲，也面临着更严重的产能过剩金融风险。金融生态环境评定等级达到Ⅰ级的城市均是东部沿海省市[23]，因此，造成现有结果一方面可能源于东部地区领先的金融发展水平，区域内银行机构的风险定价能力位于行业领先地位，同时资本市场也更为发达，能够为企业提供多元化的融资渠道。中西部地区金融发展相对落后，可能依旧面临着金融抑制的现象。另一方面，东部沿海地区市场化进程要快于中西部地区，政府的行政边界也更为明晰，比较良好的制度框架和政府自身治理能够在一定程度上纠正潜在的政府失灵现象，缩小由政府干预导致的社会福利损失，提高长期资源配置水平。