《表1 股价特质性波动描述性统计》

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《融资融券对股价特质性波动的影响研究》

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使用的数据来自WIND数据库。依据融资融券交易系统的开通和标的股票的四次扩容，分为五个观测区间，依次为2008年9月1日至2011年10月31日，2010年10月1日至2013年1月30日，2012年7月1日至2013年8月31日，2012年10月1日至2014年8月31日，2013年10月1日至2015年8月31日。每个观测区间内有一个实验组和一个与之相对应的控制组，使用观测区间当期的融资融券标的股票作为研究的实验组，而将控制组定为下一期在融资融券交易平台上新添的股票；分别采集各个观测区间内实验组和控制组标的股票的日收益率，以及这些股票对应的行业日收益率，市场日收益率等数据。按照惯例，剔除了金融类股票和观测区间内被调入和调出的股票。在选取第五个观测期内的控制组股票时，采用Probit模型，以流通市值、流动性（换手率）、每股收益（EPS）、流通股本、上市年龄、每股净资产（BPS）、净资产收益率（ROE）、市盈率（PE）、市净率（PB）等9个指标为变量，在沪深两市非融资融券股票中进行研究。将使用二元线性回归方程rj，t=βj，0+βj，1rm，t+βj，2rm，t-1+βj，3ri，t+βj，4ri，t-1+εj，t得出的股价特质性波动记为IDIO；将使用Fama-French三因子模型得出的股价特质性波动记为FF3。二者的描述性统计见表1。