《表1 恒大集团事件期AR及CAR》

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《分拆上市的市场反应研究——以恒大集团分拆恒大淘宝为例》

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（3）计算超额收益率和累计超额收益率。超额报酬率（ARt），即股票的实际报酬率与股票的正常报酬率之间的差：ARt=Rt-E(Rt）（4）。累计超额报酬率（CARt）为：CARt=∑ARt（5），由公式（4）和（5）分别计算出恒大集团在股权转让公告前后20日的平均超额报酬率和累计超额报酬率，见表1。