《表3 格兰杰因果检验结果》

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《“新汇改”后人民币汇率与股价指数的关系研究》

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通过协整检验已知汇率和上证综合指数间存在着长期均衡关系，接下来进行的格兰杰因果检验则可以验证两者间存在着怎样的因果关系。如表3所示，当原假设为汇率不是引起上证综合指数变动的格兰杰原因时，观测数据的p值小于0.1，表示在10%的显著性水平下拒绝原假设，即汇率会引起上证综合指数变动。当原假设为上证综指不能引起汇率变动的格兰杰原因时，观测数据的p值大于0.1，则不能拒绝原假设。综上可知，汇率和上证综指间仅存在从汇率到上证综指的单向格兰杰因果关系，也就是说汇率变动对股票市场的波动有预测和导向作用。