《表1 基准估计结果：美国货币政策变动与中国制造业企业进口:基于微观企业数据的实证分析》

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《美国货币政策变动与中国制造业企业进口:基于微观企业数据的实证分析》

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注:括号内数值为纠正了异方差后的t统计量；***、**和*分别表示1%、5%和10%的显著性水平。

基于模型（1）的估计结果汇报在表1的第（1）—（3）列。观察第（1）列中的估计结果，可以发现联邦基金利率变动的估计系数显著为负，即美国扩张性的货币政策对企业进口规模具有积极影响，其可能通过国际利率联动的融资约束机制发挥作用，下文将对上述机制进行实证检验。借鉴已有研究的做法，本文在第（2）列回归中进一步加入了外资企业虚拟变量，结果表明foreign的估计系数显著为正，即外资企业的进口规模远远大于其他所有制类型的企业。在第（2）列估计的基础上，进一步在第（3）列中引入了企业贸易方式的虚拟变量style，观察估计结果不难发现，style的估计系数显著为正，表明中国加工贸易企业的进口规模远大于非加工贸易类型企业，这主要是由于加工贸易“两头在外”的生产方式引致的，其平均进口比例要高于其他贸易形式企业。此外，其他控制变量的符号与预期相符。