《表5 不同影响子项的分类检验实证结果》

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《“一带一路”倡议与企业投资反应——基于问卷调查数据的探索性实证》

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注：*、**和***表示10%、5%和1%显著性水平，括号内为标准误。

管理者异质性变量的影响主要表现在其与企业特征的交互项上。在不同企业规模下，管理者风险倾向影响之回归结果均为正但都不显著；但风险倾向交互企业性质变量的回归结果却是差异化的：对物流运输条件和销售收入的影响结果显著为正，其余回归的回归系数虽为正却不显著。这说明，风险厌恶型管理者加诸于国有企业会使得物流运输条件和销售收入影响变大，再考虑到之前讨论过的国有企业在物流运输条件和销售收入上显著低于非国有企业的影响，这两个方向的效应倾向于相互抵消，显然，风险厌恶型管理者再次发挥了稳定器的作用。至于风险倾向与投资经验的交互项，所有回归的回归系数均为负，但仅在表5的列（4）至列（6）中显著。理论上投资经验应有益于企业开拓“一带一路”市场，对其销售收入的上升、融资可获得性以及原材料成本的下降至少不应有负面效应，但列（4）至列（6）的估计结果说明，风险厌恶型的管理者产生了一种对冲投资经验的负向机制，其谨慎保守的行为特征使得所在企业所受以上三方面的影响反而为负。