《表3 2008—2018年样本企业的线性回归结果》

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《基于剩余收益模型对上市制造业企业估值的实证研究》

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BVP和RL系数在2008—2018年均通过了显著性水平为1%的t检验，机构投资者数量除2012、2014、2016及2018年外，其他年份均通过了显著性水平为1%的t检验。当加入机构投资者数量后，模型M2的调整R2相对于模型M1在2008—2012年取得了较大提高。但2013年以后，模型M2的调整R2则并未呈现显著提升，且2016—2018年Ⅱ系数为负数，说明机构投资者数量作为替代变量与股价具有相关性，2008—2015年具有正向相关，2016—2018年出现负向相关，见表3。但总体来说，机构投资者数量对股价是有促进作用的。但2016—2018年Ⅱ系数为负数，原因可能在于机构投资者集中投向少数优质公司。