《表1 德美化工R&D投资情况》

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《Black-Scholes模型在企业研发评估中的应用》

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（数据来源：国泰安数据库）

表1的数据表明：在2016年没有研发支出计入无形资产账户中，与之相关的所有研发支出全部计入了当期损益，所以按照传统的企业价值评估方法，不但不会重视研发支出对企业价值的增加，反而会因为流动资产减少增加风险进而加大折现率，自由现金流减少而减少预期收益额，这种计算口径，不仅不能鼓励企业主动增加研发支出，促进生产方式和生产规模升级、改善供给结构，反而会抑制企业研发支出的积极性，低估企业价值，降低投资收益的预期NPV，错过良好的投资机会。我们以2016年的“涤棉阻燃整理技术的研究与开发”项目支出为研究对象。