《表1：一些项目的“保险+期货”的标的期货合约》

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《利用“银行+期货”化解“三农”金融风险模式探索》

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第二，为了规避到期赔付风险，保险公司需要购买场外看跌期权，期权费用高，大量抵扣保费收入。为了有效防止到期赔付过高，保险公司需要进入期权市场，与期货公司作为交易对手，购买看跌期权对冲赔付风险。鉴于看跌期权是一种权利，因此保险公司需要支付期权费。保险公司需要通过看跌期权的行权所得弥补一旦农产品价格下跌存在的理赔风险。因此从资产定价理论来讲，到期现金流相等的两笔资产在当前价值也一定相等，因此保险公司的保费收入应等于看跌期权的期权费用。因此在此模式中，如果资本市场足够有效，保险公司盈利空间非常有限。以人保财险的玉米项目为例，保费收入115776元，但保险公司期权费支出96551元，实际保费收入仅为19224元（安毅和方蕊，2016）。且鉴于当前中国期货期权的上市品种发展相对滞后，只有白糖、棉花、玉米等少数几个农产品品种存在期货期权，因此保险公司需要场外期权合约来对冲赔付风险。众所周知，场外金融衍生产品交易由于缺少中央交易对手，因此对手信用风险高，一旦无法赔付，保险公司偿付能力就会受到非常大的冲击。