《表3 海航集团财务指标数据》

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《民营企业财务风险研究——以海航集团为例》

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资料来源：根据海航集团2016—2018财务报告报表数据计算得出。

阿特曼Z-Score五变量模型在我国的适用性是得到验证的，选取了40家在A股上市的ST公司和非ST公司作为研究对象，分别对其财务风险进行验证并分析。结果表明，这40家ST公司的Z值均是小于1.81的，证明阿特曼的Z-Score五变量模型对我国企业均有较好的适用性（见表3）。