《表3 单变量分析和相关性系数》

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《控股股东股权质押与商业信用融资——基于内部控制质量和审计质量的考量》

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注:***、**和*分别表示1%、5%和10%水平上显著，下同。

进一步地，根据上市公司控股股东是否进行股权质押，将全样本划分为控股股东股权质押组和非控股股东股权质押组，对主要变量的均值和中位数差异进行了检验，从表3Panel A中可以看出，与非控股股东股权质押组相比，控股股东股权质押组中商业信用融资（CREDIT）显著更低，这初步验证了H1。后文将在控制公司特征、宏观经济等因素后，进一步考察控股股东股权质押和商业信用融资的关系。另外，表3的Panel A显示，在控股股东股权质押组中，国有企业比例更低、贷款比例更高、产品市场竞争更低、固定资产净值比例更低、资产负债率更高、总资产收益率更低、经营活动现金流更低、公司上市年数更长、第一大股东持股比例更低、第二大股东至第十大股东持股比例之和更低、管理层持股比例更高、两职合一的概率更高以及企业风险更高。表3的Panel B呈现了主要变量的Pearson相关性系数，CREDIT与PLEDGE的相关性系数为-0.051，在1%的水平上显著为负，这也初步验证了H1。