《表1 描述性统计：基金机构投资者对企业创新的影响研究——基于内生性视角的研究》

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《基金机构投资者对企业创新的影响研究——基于内生性视角的研究》

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注:数据来源于CSMAR和WIND金融数据库，下同。

根据前文对机构投资者持股与企业创新投入之间关系的分析，由于机构投资者作为重要的外部治理机制，对持股上市公司的治理和监督是有意识的，机构持股会增加企业研发创新投入，从而提高上市公司的竞争力和业绩。机构投资者在选股时，偏好于投资那些对投资者利益保护机制较为健全的公司，选择那些进行创新研发的上市公司进行投资，企业创新研发投入的增加也会吸引机构投资者增大持股比例。因此，机构投资者持股与企业创新投入之间可能存在互为因果的内生关系，导致普通OLS回归结果存在内生性偏误。本文首先运用Hausman内生性检验，对机构投资者持股与企业创新投入进行内生性检验，检验结果P值数为0.098 5，在10%水平上显著不为0，检验结果通过了内生性检验，表明机构投资者持股与企业创新投入之间存在内生性问题，因此，为了有效估计两个变量之间的作用机制，本文运用3SLS方法构建联立方程模型缓解内生性问题。