《表3 LSTR系数估计结果》

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《美联储货币政策与中国跨境资本流动》

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注：***、**、*分别表示在1%、5%和10%的统计水平上显著。表4同。

根据上文所构建的模型进行实证估计，系数估计结果在表3中列出。出于简洁考虑，表中仅给出了线性或非线性部分中显著的估计系数。另外，转换函数中斜率γ、门限值c的估计值及统计量在表4中列出。根据回归结果可知门限值为5.91385，且这一结果在1%的置信水平下显著。由此可知，当中美利差达到这一门限值时，中国短期跨境资本流动机制将发生结构突变。回归为0.6841，说明整体拟合效果较好，基本符合实际状况。最后，检验回归结果稳健性证实残差序列不存在序列相关或异方差问题。另外JB检验结果也表明其服从正态分布。由此，通过对估计结果进行拟合效果及稳健性检验可以证实本文所构建的回归模型较好地描绘了LC、ER、QE及PMI与SCF间的非线性关系。最后，在下图2中则给出了状态转换函数的散点图。其中纵轴是转换函数的取值区间，横轴则为转换变量即中美利差滞后1期的取值区间。由图可知中国短期跨境资本流动对滞后1期利差的结构变化十分敏感。